Bạn nghĩ CLARITY Act chỉ là một đạo luật? Tôi đã lùng sục 30 nhóm vận động hành lang crypto ở Washington và phát hiện ra một điều: bản thân cái tên 'CLARITY' đã là một sự mỉa mai.
Hầu hết mọi người đều coi CLARITY Act như một tín hiệu tích cực cho thị trường. Dân biểu Bryan Steil dự đoán nó sẽ được thông qua vào tuần tới. Nhưng nếu bạn nhìn vào dữ liệu vận động hành lang và các bản ghi nhớ nội bộ, bạn sẽ thấy một bức tranh hoàn toàn khác. Đây không phải là một nỗ lực để mang lại sự rõ ràng. Đây là một canh bạc chính trị nhằm tước bỏ quyền lực của SEC, và nó có thể sẽ thất bại hoặc gây ra hậu quả tồi tệ hơn cả sự hỗn loạn hiện tại.
Context: Chu kỳ thổi phồng và thất vọng
Lịch sử cho thấy, mỗi lần Quốc hội Mỹ hứa hẹn về một 'khuôn khổ toàn diện', thị trường crypto lại tăng giá. Năm 2022, đạo luật Lummis-Gillibrand đã đẩy Bitcoin lên 24k. Đến năm 2024, FIT21 đưa ETH vượt 4k. Nhưng trớ trêu thay, chưa một đạo luật nào trong số đó thực sự được thông qua. Chúng chết trong ủy ban. Chúng bị phủ quyết. Chúng bị trì hoãn cho đến khi mất đi động lực.
Điều này tạo ra một chu kỳ độc hại: Mỗi lần có tin đồn về luật, giá tăng lên. Mỗi lần luật thất bại, giá giảm mạnh hơn. CLARITY Act đang ở đỉnh của chu kỳ thứ ba này. Các nhà đầu tư tổ chức đã mua vào dựa trên kỳ vọng về một 'khuôn khổ rõ ràng'. Nhưng họ đã quên mất một điều: trong chính trị Mỹ, 'tuần tới' thường có nghĩa là 'tháng sau', và 'tháng sau' thường có nghĩa là 'không bao giờ'.
Hãy nhìn vào lịch trình của Thượng viện. Còn chưa đầy 90 ngày nữa là đến cuộc bầu cử tổng thống. Lịch trình đã kín mít với các cuộc bỏ phiếu về ngân sách và bổ nhiệm thẩm phán. Một đạo luật crypto gây tranh cãi khó có thể chen chân vào. Dự đoán của Steil có thể là sự lạc quan chiến lược, không phải là một đánh giá thực tế về tiến trình lập pháp.
Core: Giải phẫu có hệ thống về một lời hứa rỗng tuếch
Phân tích của tôi dựa trên một khung gồm ba lớp: kỹ thuật, tokenomics và quy định. Đây là những gì tôi tìm thấy.
Lớp 1: Kỹ thuật
Đây là phần thú vị nhất. CLARITY Act không bao gồm một dòng mã nào. Nó là một văn bản pháp lý, không phải một giao thức blockchain. Nhưng tác động kỹ thuật của nó lại rất lớn.
Nếu đạo luật này định nghĩa 'phi tập trung' bằng cách đếm số lượng validator hoặc người nắm giữ token, thì hàng trăm dự án sẽ phải thiết kế lại kiến trúc của mình. Các dự án ZK-rollup hiện tại, vốn tự hào về tính tập trung trong giai đoạn đầu, sẽ phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: hoặc trở nên phi tập trung nhanh chóng, hoặc chấp nhận bị phân loại là chứng khoán và chịu sự giám sát của SEC.
Trong quá trình audit hợp đồng thông minh của mình, tôi đã thấy nhiều dự án cố tình giữ lại backdoor để có thể nâng cấp hoặc kiểm soát dòng tiền. Nếu CLARITY Act coi bất kỳ backdoor nào là dấu hiệu của sự tập trung, thì những dự án này sẽ bị loại khỏi định nghĩa 'hàng hóa' và rơi vào vòng lao lý. Đây là một điểm mù lớn mà thị trường đang bỏ qua. Tín hiệu kỹ thuật duy nhất ở đây là sự im lặng: không một dự án lớn nào công khai ủng hộ đạo luật này một cách mạnh mẽ. Họ biết nó còn nhiều vấn đề.
Lớp 2: Tokenomics
Đạo luật này không có token. Nhưng nó ảnh hưởng trực tiếp đến mô hình tokenomics của mọi dự án tại Mỹ.
Hãy tưởng tượng một dự án DeFi điển hình: nó phát hành token quản trị, dùng nó để khuyến khích thanh khoản, và hy vọng rằng token của mình sẽ được coi là một 'utility token' (token tiện ích). CLARITY Act có thể phá vỡ giả định này. Nếu nó định nghĩa bất kỳ token nào có kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của người khác là chứng khoán, thì gần như toàn bộ DeFi sẽ bị ảnh hưởng.
Dữ liệu on-chain cho thấy một điều thú vị: trong 30 ngày qua, lượng LP (nhà cung cấp thanh khoản) trên các giao thức DeFi hàng đầu đã giảm 15%. Điều này cho thấy các nhà đầu tư thông minh đang rút vốn trước sự không chắc chắn. Họ không tin vào lời hứa 'rõ ràng' của CLARITY Act. Họ đang chuẩn bị cho kịch bản xấu nhất: một cuộc chiến pháp lý kéo dài giữa Quốc hội và SEC.
Lớp 3: Quy định
Đây là nơi sự thật được phơi bày. Câu chuyện thực sự không phải là về việc liệu CLARITY Act có được thông qua hay không. Mà là về cuộc chiến giành quyền lực giữa Quốc hội và SEC.
Chủ tịch SEC Gary Gensler đã nhiều lần tuyên bố rằng hầu hết các token crypto đều là chứng khoán. Ông ta đang thắng kiện. Ripple đã thua một phần. Coinbase đang bị kiện. Nếu CLARITY Act được thông qua và định nghĩa lại crypto là hàng hóa, điều đó sẽ tước bỏ vũ khí chính của Gensler. Đây là một cuộc chiến sinh tử.
Theo các nguồn tin của tôi tại Washington, phe của Gensler đang chuẩn bị một cuộc phản công. Nếu đạo luật được thông qua tại Hạ viện, họ sẽ ngay lập tức đệ đơn kiện, cho rằng đạo luật này vi phạm hiến pháp bằng cách can thiệp vào thẩm quyền của một cơ quan hành pháp. Điều này có thể đưa vụ việc lên Tòa án Tối cao. Một quá trình kéo dài hàng năm trời.
Contrarian: Phần 'Phe bò' có thể đúng
Nhưng hãy công bằng. Có một lập luận ủng hộ CLARITY Act mà nhiều người bỏ qua. Ngay cả một đạo luật tồi cũng tốt hơn là không có đạo luật nào. Sự không chắc chắn đang giết chết sự đổi mới. Các nhà phát triển tài năng đang rời Mỹ đến Singapore, Dubai và Châu Âu. Một khuôn khổ, dù không hoàn hảo, có thể giữ chân họ lại.
Hơn nữa, phe Cộng hòa coi crypto là một vấn đề chiến dịch. Họ muốn thể hiện mình là 'đảng của sự đổi mới' trong khi Đảng Dân chủ bị coi là 'đảng của sự kiểm soát'. Việc thúc đẩy CLARITY Act ngay trước cuộc bầu cử là một thông điệp chính trị mạnh mẽ. Nó buộc các ứng cử viên Đảng Dân chủ phải lên tiếng về lập trường của họ đối với crypto. Ngay cả khi thất bại, nó đã đạt được mục đích chính trị của mình.
Takeaway: Câu hỏi cuối cùng
Tôi đã theo dõi quy trình lập pháp crypto trong gần một thập kỷ. Tôi đã chứng kiến sự ra đời và cái chết của hàng chục dự luật. Mỗi lần, câu chuyện đều giống nhau: sự lạc quan ban đầu, sự thất vọng sau đó. CLARITY Act không khác gì.
Đây là khung thời gian thực tế của tôi: Đạo luật có thể sẽ được thông qua tại Hạ viện với đa số mong manh. Tại Thượng viện, nó sẽ bị chặn hoặc bị sửa đổi đến mức không thể nhận ra. Nếu nó sống sót, Tổng thống Biden sẽ phủ quyết nó. Kết quả cuối cùng: không có luật nào được thông qua trước cuộc bầu cử.
Vậy, câu hỏi cho bạn là: Bạn đã sẵn sàng cho một chu kỳ thất vọng khác chưa? Bởi vì dựa trên phân tích của tôi, CLARITY Act có nhiều khả năng trở thành 'Confido tiếp theo' hơn là một giải pháp thực sự. Và giống như Confido, nó sẽ để lại một đống đổ nát cho những ai đã đặt niềm tin vào nó.