30.000 USD/tháng để rời FOMO: Cuộc chiến mua người dùng trong thị trường giảm

Ngày 12 tháng 5, tài khoản CLR trên X tung ra một tài liệu được cho là hợp đồng của pump.fun với một nhà giao dịch. Điều khoản chính: thưởng ký kết 20.000 USD, lương cố định 30.000 USD mỗi tháng, đổi lại nhà giao dịch phải đóng tài khoản FOMO, sử dụng một ví mới chưa từng xuất hiện trên nền tảng khác, công khai địa chỉ ví trên X, và duy trì khối lượng giao dịch tối thiểu 25.000 USD mỗi tháng. Con số 30.000 USD ngay lập tức tạo ra một làn sóng thảo luận. Nhưng với tôi, điều đáng nói không phải là số tiền. Đó là cái giá mà nhà giao dịch phải trả để nhận được nó. Bối cảnh của sự kiện này là cuộc chiến giành thanh khoản ngày càng khốc liệt giữa các nền tảng meme coin. pump.fun đang là nền tảng phát hành meme coin thống trị trên Solana, nhưng FOMO đã xuất hiện như một đối thủ đáng gờm, lôi kéo một phần những nhà giao dịch có ảnh hưởng nhất. Trong thị trường giảm, tổng thanh khoản bị thu hẹp, việc giữ chân những người dùng đầu ngành trở thành ưu tiên sống còn. Các chương trình airdrop và điểm thưởng truyền thống không còn đủ sức hấp dẫn. Vì vậy, một hợp đồng kiểu 'trả lương' xuất hiện. Cần nhấn mạnh: toàn bộ thông tin hiện chỉ đến từ một phía. Cả pump.fun lẫn FOMO đều chưa xác nhận. Mọi phân tích dưới đây dựa trên giả định tài liệu là thật. Nhưng ngay cả khi tài liệu giả, sự xuất hiện của nó cũng phản ánh một tâm lý chung trong ngành: chi phí giành người dùng đã tăng vọt đến mức phi lý. Điểm khác biệt của hợp đồng này so với các chương trình khuyến khích trước đây là tính độc quyền tuyệt đối. Airdrop hay điểm thưởng không ép người dùng phải từ bỏ tài khoản ở nền tảng khác. Hợp đồng này yêu cầu người dùng xóa bỏ mọi dấu vết trên đối thủ cạnh tranh, đồng thời phơi bày toàn bộ hoạt động giao dịch trước công chúng. Nó biến người dùng thành tài sản sở hữu độc quyền của nền tảng. Nếu FOMO đáp trả bằng một hợp đồng hấp dẫn hơn, cả hai sẽ rơi vào vòng xoáy tăng giá. Người hưởng lợi duy nhất là các nhà giao dịch đầu ngành, còn các nền tảng sẽ tự thiêu chính mình. Hãy bắt đầu bằng phép tính đơn giản. Nếu pump.fun tính phí 1% trên mỗi giao dịch, một nhà giao dịch duy trì 25.000 USD khối lượng hàng tháng, thì tạo ra 250 USD doanh thu trực tiếp. So với 30.000 USD phải trả, tỷ lệ chi phí trên doanh thu là 120 lần. Không một mô hình kinh doanh lành mạnh nào chấp nhận tỷ lệ đó. Nhưng nếu coi đây là chi phí marketing, câu chuyện lại khác. 30.000 USD để lôi kéo một nhà giao dịch nổi tiếng cùng toàn bộ những người theo dõi của anh ta, rẻ hơn nhiều so với quảng cáo truyền thông. Đây không phải là một chiến lược đầu tư. Đây là một chiến thuật mua thị phần bằng tiền mặt. Một giao thức trả lương cho người dùng là một giao thức đang mua sự trung thành bằng tiền mặt. Điều đó không bền vững. Vấn đề lớn nhất nằm ở điều khoản xác minh 'giao dịch thực'. Hợp đồng thông minh không thể biết một giao dịch là thật hay chỉ là một cặp lệnh tự khớp giữa hai ví do cùng một người kiểm soát. Trên chuỗi, hai địa chỉ có thể chuyển token qua lại hàng trăm lần mà không cần bất kỳ lý do kinh tế thực sự nào. Trong quá trình audit các giao thức cross-chain, tôi đã học được rằng bất kỳ cơ chế xác minh nào dựa trên dữ liệu ngoài chuỗi đều có điểm mù. pump.fun tuyên bố sẽ kiểm tra xem ví có 'mới' không, nhưng việc tạo ra một ví mới là hoàn toàn miễn phí. Việc xác định 'giao dịch thực' đòi hỏi một đội ngũ giám sát tập trung, đánh dấu từng giao dịch một cách thủ công. Lịch sử của các sàn giao dịch tập trung chỉ ra rằng wash trading là một vấn đề nan giải ngay cả khi có đội ngũ tuân thủ và công cụ tinh vi. Một nền tảng meme coin với ngân sách 30.000 USD cho một người dùng sẽ không đủ nguồn lực để giải quyết bài toán đó. Điều khoản công khai ví trên X còn đáng ngại hơn. Nó biến mọi giao dịch của nhà giao dịch thành hồ sơ vĩnh viễn, gắn với danh tính thật. Trong tài chính truyền thống, không một quỹ đầu tư nào chấp nhận công bố toàn bộ vị thế để đổi lấy một khoản lương cố định. Đây là một hợp đồng lao động với điều khoản giám sát toàn diện, vi phạm nguyên tắc tự do tài chính mà blockchain hằng tuyên bố. Khi tôi làm việc với các hệ thống zk-Rollup, tôi nhận ra rằng chi phí vận hành của những hệ thống kiểm tra thủ công thường bị đánh giá thấp. Một cơ chế khuyến khích dựa trên 'sự trung thực được giám sát' sẽ sụp đổ ngay khi chi phí giám sát vượt quá lợi ích. Với mức phí 250 USD mỗi tháng từ một nhà giao dịch, ngân sách 30.000 USD là một lỗ hổng tài chính khổng lồ. Bất kỳ ai cũng có thể khai thác nó bằng cách tạo ra các giao dịch giả. Nhiều người gọi đây là bước đi táo bạo, cho thấy sức mạnh tài chính của pump.fun. Tôi gọi đó là hành động tuyệt vọng. Khi một nền tảng phải trả lương để giữ chân người dùng, điều đó có nghĩa là sản phẩm của họ không đủ hấp dẫn để giữ chân một cách tự nhiên. Việc bơm tiền mặt tạo ra thanh khoản nhân tạo, nhưng thanh khoản đó sẽ biến mất ngay khi dòng tiền ngừng chảy. Nghiêm trọng hơn, nó tạo ra một tiền lệ nguy hiểm. Thay vì xây dựng các cơ chế khuyến khích bền vững dựa trên phí giao dịch và thanh khoản tự nhiên, các giao thức bắt đầu mua chuộc người dùng bằng quỹ dự trữ. Điều này đi ngược lại tinh thần DeFi. Người dùng cần hiểu rằng họ không phải là 'nhà giao dịch được tài trợ'. Họ là những mục tiêu bị mua đi bán lại giữa các nền tảng. Một khi chấp nhận ví mới, đóng tài khoản FOMO, công khai danh tính, họ sẽ mất hết sức mạnh thương lượng. Nếu pump.fun ngừng trả lương, họ sẽ trắng tay với một danh tính giao dịch đã bị đốt cháy. Câu hỏi cuối cùng không phải là pump.fun có thực sự trả 30.000 USD hay không. Câu hỏi là liệu chúng ta có chấp nhận một thị trường nơi các nhà giao dịch trở thành lao động làm thuê, từ bỏ quyền riêng tư và sự độc lập để đổi lấy một khoản lương cố định. Nếu mô hình này lan rộng, blockchain sẽ không còn là một hệ sinh thái phi tập trung. Nó sẽ chỉ là một sân khấu mới cho mối quan hệ chủ - thợ cũ. Nếu bạn đang cân nhắc lời đề nghị tương tự, hãy tự hỏi: giá trị của sự độc lập của bạn là bao nhiêu? Đừng bán nó với giá 30.000 USD một tháng.